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【天风有色】有色金属:关注基本金属的估值修
来源:未知 日期:2019-12-28 16:24

  原标题:【天风有色】有色金属:关注基本金属的估值修复,推荐布局新能源汽车上游锂钴

  1、经济阶段性企稳,关注基本金属的估值修复。11月工业增加值反弹,从上月的4.7%上行至6.2%;固定资产投资增速持平持于上月的5.2%,大致符合预期。从结构看,基建投资增速小幅上升至3.5%;房地产投资增速连续第7个月小幅下行,至10.2%;制造业投资增速仍在2.5%附近徘徊。

  从整体上来看,11月经济数据回升,景气指标和高频数据都有显示经济出现阶段性企稳的信号,建议重点关注基本金属的估值修复。另一方面,我们预期2020年房地产竣工面积增速将由2019年1-10月份的-5.5%回升至20%左右,由此带来基本金属地产后周期产业链相关的铜、铝需求的大幅回升,

  2、继续推荐布局明年边际改善的新能源汽车上游锂钴。供给端来看,作为20年锂资源放量主力的西澳锂矿的增量可能大幅低于预期,2019年三季度以来,部分矿企陷入经营困境,澳洲锂资源供给的不确定性大幅增加。目前Alita已经进入破产托管,Wodgina进入维护,Pilbara开始减产,MtCattlin预计减产,Altura面临现金枯竭,20年西澳锂精矿的产量大幅低于预期是大概率事件。锂资源端出清有望加速,锂精矿价格有望企稳,锂盐加工的边际利润有望改善。上周嘉能可Mutanda(2018年产量占比18.5%)提前的关停意味着未来两年全球钴供应将减少2.5万吨以上,加之嘉能可旗下的KCC产量持续不及预期,使得全球钴供应未来两年几乎无增长。

  需求端来看,传统造车势力可能在20年-21年密集推出新能源主力车型,2020年将是海外新能源汽车的元年(大众预计到2029年将生产约2600万辆电动汽车,宝马将其与宁德时代在2018年签署的价值40亿欧元电池订单增加到73亿欧元(约合人民币569.01亿元,合同供货时间为2020年至2031年)。5G手机需求有望在2020年开始放量,保持超过100%的增速,同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现,龙头有望充分受益供给结构优化。

  3、贵金属价格小幅震荡。COME黄金小幅上涨至1482美元/盎司,COMEX白银小幅回升0.82%,LME铂、LME钯分别上涨1.34%、2.68%。Aberdeen Standard报告指出,金价明年或达1600美元-1700美元/盎司。花旗银行称,黄金值得在投资组合中占有一席之地。高盛在2020年展望中维持其对黄金3个月、6个月及1年的价格预期不变,并预测明年国际金价可达1600美元/盎司。基本金属价格继续回升。上周基本金属价格继续回升,其中LME铝、铅、锌、镍分别上涨2.07%、1.49%、4.03%、1.93%,其他品种涨幅不大。本周铜价延续上周涨势,内外盘均出现小幅上涨。伦铜涨势稍强于沪铜,当前铜价基本保持高位维稳。近三个月来,全球库存低位、空头头寸高位等因素为铜价带来较强支撑。铜原料方面,本周江西铜业和中色旗下赞比亚粗铜生产商谦比希签署2020年CIF进口粗铜长单Benchmark为128美元/吨,大大低于今年RC 165美元,也显现出粗铜市场供应的紧张局面。下游需求方面,将近年末,铜基本维持供需平衡,淡季转旺的可能性不算太高,不过随着国内政策加码,基建刺激以及电网投资强劲增长,明年一季度铜价反弹有望。稀土价格回升。上周氧化镝、氧化铽价格回升1.45%,0.86%、氧化钕下跌1.33%。碳酸锂价格回调。返回搜狐,查看更多

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